Fed vẫn duy trì định hướng nới lỏng nhưng tỏ ra thận trọng
Tại cuộc họp gần đây, Fed vẫn giữ quan điểm chính sách nới lỏng, với dự báo một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay và thêm một lần nữa trong năm tới. Tuy nhiên, Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh rằng điều này còn phụ thuộc vào việc lạm phát có thực sự giảm hay không.
Cách diễn đạt thận trọng này cho thấy sự dè dặt ngày càng rõ ràng.
Xu hướng chính sách tiền tệ toàn cầu trở nên “diều hâu”
Xu hướng tương tự cũng xuất hiện tại nhiều nền kinh tế khác. Ngân hàng trung ương Australia đã tăng lãi suất, Nhật Bản phát tín hiệu có thể nâng lãi suất, trong khi Anh cho rằng khả năng tăng lãi suất cao hơn so với giảm.
Trong khi đó, Canada và châu Âu vẫn để ngỏ cả hai kịch bản. Điều này cho thấy bối cảnh chính sách tiền tệ toàn cầu đang trở nên “diều hâu” hơn.
Thị trường tài chính điều chỉnh kỳ vọng về lãi suất
Thị trường tài chính cũng nhanh chóng phản ánh sự thay đổi này khi lợi suất trái phiếu chính phủ trên toàn cầu tăng lên.
Tại Mỹ, xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay giảm xuống còn khoảng 37%, so với 72% vào cuối năm 2025. Trong khi đó, xác suất tăng lãi suất tăng lên 45%, từ 11% trước đó.
Lạm phát vẫn chưa giảm như kỳ vọng
Một vấn đề quan trọng là lạm phát chưa giảm theo kỳ vọng. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 2 ở mức 2,4% được xem là tín hiệu tích cực, nhưng Fed chủ yếu theo dõi chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE).
Theo đó, lạm phát PCE đạt 2,8% trong tháng 1, còn lạm phát lõi ở mức 3,1%, gần như không thay đổi so với cuối năm 2024.
Chỉ số dịch vụ lõi vẫn ở mức cao
Một chỉ số quan trọng mà Fed theo dõi là giá dịch vụ lõi không bao gồm nhà ở. Chỉ số này đã đứng yên trong 1 năm ở mức 3,5%, cao hơn đáng kể so với giai đoạn trước đại dịch.
Chính Jerome Powell cũng cho rằng đây là con số “gây thất vọng”.
Giả định về kỳ vọng lạm phát không còn hiệu quả như trước
Trước đây, Fed cho rằng kỳ vọng lạm phát ổn định quanh 2% sẽ giúp kéo lạm phát thực tế giảm xuống, miễn là thị trường lao động không quá nóng.
Tuy nhiên, thực tế cho thấy giả định này không còn phát huy hiệu quả như kỳ vọng.
Rủi ro từ xung đột và giá năng lượng
Ngoài ra, nếu xung đột với Iran kéo dài và giá năng lượng tăng mạnh hơn, nguy cơ suy thoái kinh tế có thể xuất hiện. Khi đó, lạm phát có thể giảm theo chu kỳ.
Kịch bản này khiến Fed cần thận trọng và tránh hành động quá sớm.
